經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 胡蓉萍 歐陽曉紅 王玉 程志云 在放出天量信貸后，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的資本金水平已持續(xù)下降。如今，再融資已成為頭等大事。

本報(bào)從接近匯金人士處獲悉，匯金正在考慮通過某種合理合規(guī)的方式，用外匯儲(chǔ)備來給銀行增資。

但這并不能根本性解決問題，財(cái)政部官員認(rèn)為增效才是解決問題的關(guān)鍵，而不是救急的增資。而銀監(jiān)會(huì)官員將關(guān)鍵點(diǎn)著眼于中國(guó)銀行業(yè)盈利模式和戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型上。

中行的選擇

交易所債市要爆棚了。中行擬發(fā)400億元可轉(zhuǎn)債的消息，令可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)連續(xù)大跌。

目前可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存量不到200億元，共12只，如果中行的400億可轉(zhuǎn)債成行，市場(chǎng)可能會(huì)變成中行的 “包間”了。

市場(chǎng)人士一聽銀行融資就脫口而出：“股市和交易所債市又不是為你們銀行一家開的。你一下子就幾百億，等于幾百個(gè)企業(yè)上市啊。”

1月22日晚間，中行公告擬公開發(fā)行不超過400億元可轉(zhuǎn)債，用于補(bǔ)充附屬資本，在可轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股后補(bǔ)充核心資本。

早在去年8月中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，中行行長(zhǎng)李禮輝表示，中行正研究幾種補(bǔ)充資本金的方式，包括利潤(rùn)留存轉(zhuǎn)增資本金、通過股票市場(chǎng)定向增發(fā)或配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、發(fā)行次級(jí)債等，會(huì)綜合考慮平衡各種因素。

半年過去，中行選擇了發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方式補(bǔ)充資本。“次級(jí)債、可轉(zhuǎn)債、股票市場(chǎng)的配股和增發(fā)、利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本所有的方式我們都想過。但是最后還是可轉(zhuǎn)債了，雖然審批程序復(fù)雜點(diǎn)，但綜合考慮是最不壞的。”中行內(nèi)部人士表示。

中行可轉(zhuǎn)債的發(fā)行將開創(chuàng)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)新紀(jì)元。2005年以來，債券型基金規(guī)模的壯大與可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存量的下降形成強(qiáng)烈反差，導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的溢價(jià)率水平居高不下。而中行轉(zhuǎn)債的出現(xiàn)，使可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存量有望達(dá)500億左右，已超出債券型基金的承接能力，轉(zhuǎn)債投資者將更加多元化，轉(zhuǎn)債溢價(jià)率水平有望下降。

“債券融資對(duì)股價(jià)也有影響，只要它融資，無論是債券還是股權(quán)，都是負(fù)面的呀，只不過債券融資不會(huì)稀釋股權(quán)，而且可以抵稅，但股權(quán)融資會(huì)直接稀釋股權(quán)，使得每股價(jià)格下來，而且不能抵稅。”某私募基金經(jīng)理表示。

北京某中型基金公司基金經(jīng)理認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債形式比較溫和，“對(duì)銀行股的影響要看怎么看，一種是看價(jià)值，一種是看供求關(guān)系，長(zhǎng)期肯定是看價(jià)值，中短期就是看供求關(guān)系，采取可轉(zhuǎn)債，就是希望短期供求關(guān)系不要影響太大。”

次級(jí)債新游戲？

經(jīng)過上一輪的上市潮，資本金充沛的銀行業(yè)有著強(qiáng)烈的放貸沖動(dòng)，尤其在去年經(jīng)濟(jì)刺激的條件下大量放貸，直到到達(dá)資本紅線。

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